La comprensión de la relación entre los precios de los activos y las tasas de interés
Uno de los peligros de las tasas de interés en mínimos es que se inflan precios de los activos; cosas tales como acciones, bonos y el comercio de bienes raíces a valoraciones más altas de lo que serían de otra forma de apoyo. Para las acciones, esto puede conducir a relaciones más altas de lo normal precio-ganancias, ratios de PEG, proporciones de PEG dividendos ajustados, ratios de valor precio-valor contable, relaciones de flujo precio-valor en efectivo, ratios precio-ventas , así como por debajo de lo normal de los rendimientos de ganancias y rendimientos de los dividendos.
Todo esto puede parecer fantástico si tienes la suerte de estar sentado en participaciones significativas anteriores la disminución de las tasas de interés, lo que le permite experimentar el auge de todo el camino hasta la cima, al ver su valor neto crece más y más con cada año que pasa a pesar de la tasa de incremento patrimonial está superando la tasa de aumento de los ingresos pasivos, que es lo que realmente cuenta. No es tan grande para el inversor a largo plazo y / o los que no tienen muchos activos puestos a un lado que quieren comenzar a ahorrar, que incluye con frecuencia los adultos jóvenes que acaban de salir de la escuela secundaria o la universidad, a la fuerza laboral por primera vez.
Esto puede sonar extraño si no están familiarizados con las finanzas o negocio valoración pero tiene mucho sentido si te paras a pensar en ello. Al comprar una inversión, lo que realmente está comprando es flujos de efectivo futuros; lucro o de ventas procede de que, ajustado por tiempo, el riesgo, la inflación y los impuestos, que creen que van a proporcionar una rentabilidad adecuada, expresado como una tasa de crecimiento anual compuesta, para compensarle por no consumir su poder adquisitivo en el presente; gastarlo en cosas que proporcionan servicios públicos tales como coches, casas, vacaciones, regalos, un nuevo vestuario, el paisajismo, cenas en restaurantes, o cualquier otra cosa que trae una sensación de felicidad o alegría a su vida, aumentando lo que realmente importa: la familia, amigos, la libertad por encima de su tiempo, y buena salud.
Cuando los precios de los activos son altos debido a las bajas tasas de interés, significa que cada dólar que gasta la compra de un compras de inversión menos dólares de los dividendos, intereses, rentas, u otros ingresos (tanto directos o buscar a través, en el caso de empresas que retienen las ganancias para crecimiento en lugar de pagar a los accionistas).
De hecho, el inversor racional a largo plazo sería hacer volteretas ante la perspectiva de un mercado de valores rendimientos oferta de dividendos en exceso de 2 veces o 3 veces el rendimiento del bono del Tesoro normalizado o un mercado inmobiliario que podría proporcionar 5x o 10x el rendimiento del bono del Tesoro normalizado. Por lo que perdieron en la realización de valor en el balance general, haciendo que se vean más pobre en el papel, que ganaría en el ingreso mensual adicional, lo que les permite adquirir más; un caso de aparición de contabilidad latidos realidad económica.
Sin embargo, incluso si usted sabe todo esto, usted puede preguntarse por qué los precios de los activos caen cuando las tasas de interés suben. Qué hay detrás de la caída? Es una pregunta fantástica. Aunque mucho más complejas, en las que ahondar en la mecánica, en el centro de la cuestión, que en su mayoría se reduce a dos cosas.
1. precios de los activos caen cuando las tasas de interés aumentando debido al costo de oportunidad de la “libre de riesgo” Tasa se vuelve más atractivo
Si se dan cuenta o no, la mayoría de las personas tienen suficiente sentido común para comparar lo que pueden ganar en una posible inversión en acciones, bonos o bienes raíces a lo que pueden ganar de aparcar el dinero en activos seguros. Para los pequeños inversores, esto a menudo es la tasa de interés a pagar en una cuenta de ahorros asegurada por la FDIC, cuenta corriente, cuenta de mercado monetario o fondos de inversión del mercado de dinero.
Para los inversores más grandes, las empresas y las instituciones, esto es la tasa denominada “libre de riesgo” en las letras del Tesoro, bonos y notas, que están respaldados por el poder impositivo total del Gobierno de los Estados Unidos.
Si las tasas de “seguros” aumentan, usted, y la mayoría de los inversores, se va a exigir un mayor retorno a desprenderse de su dinero; a asumir riesgos que poseen las empresas o edificios de apartamentos. Esto es natural. ¿Por qué exponerse a la volatilidad pierde o cuando puede sentarse, cobrar intereses, y saber que finalmente va a obtener el valor de su capital total (nominal) de espalda en algún momento en el futuro? No hay informes anuales para leer, sin 10-K de estudiar, no hay declaraciones de poder consultar libremente.
Un ejemplo práctico podría ayudar.
Imagínese del bono del Tesoro a 10 años ofreció un rendimiento antes de impuestos de 2,4%. Usted está buscando en una acción que se vende por $ 100.00 por acción y ha ganancias diluidas por acción de $ 4,00.
De esos $ 4.00, $ 2.00 se paga como dividendo en efectivo. Esto resulta en una producción de las ganancias de 4,00% y un rendimiento de dividendo de 2,00%.
Ahora, imaginemos que la Reserva Federal aumenta las tasas de interés. El Tesoro a 10 años termina produciendo 5,0% antes de impuestos. Todo lo demás igual (y nunca es, pero en aras de la claridad académica, asumiremos como tal por el momento), los inversores podrían exigir la misma prima de poseer la acción. Es decir, antes de la subida de la tarifa, los inversores estaban dispuestos a comprar acciones a cambio de un 1,6% a cambio adicional (el diferencial entre el rendimiento de los ingresos del 4,00% y un rendimiento del Tesoro 2,40%). Cuando el rendimiento del Tesoro subió a 5,00%, si la misma relación se mantiene, exigirían un rendimiento ganancias de 6,60%, que se traduce en un rendimiento del dividendo de 3,30%. En ausencia de otras variables, tales como cambios en el costo de la estructura de capital (más sobre esto en un momento), la única forma en que la población puede entregar ese nivel de beneficio y el dividendo es caer desde $ 100.00 por acción a $ 60.60 por acción, un descenso de casi el 40,00%.
Esto no es un problema en absoluto para los inversores disciplinados, teniendo en cuenta, por supuesto, que la tasa de inflación sigue siendo benigna. En todo caso, se trata de un gran desarrollo debido a sus regulares costo promedio en dólares, la reinversión de dividendos, y nuevo, nuevo capital invertido de los cheques u otras fuentes de ingresos ahora compran más ganancias, más dividendos, más interés, más las rentas que antes era posible. Ellos también se beneficia ya que las empresas pueden generar mayor rentabilidad de los programas de recompra de acciones.
2. Los precios de los activos caen cuando las tasas de interés aumentando debido a los gastos de modificación de capital para los negocios y bienes raíces, el corte en Ganancias
A precios de los activos segunda razón por la que caen cuando las tasas de interés incremento se puede influir profundamente en el nivel de utilidad neta reportada en el estado de resultados. Cuando una empresa toma dinero prestado, lo hace a través ya sea a través de préstamos bancarios o mediante la emisión de bonos corporativos. Si las tasas de interés de una empresa puede obtener en el mercado son sustancialmente más alta que la tasa de interés que está pagando por su deuda existente, tendrá que renunciar a un mayor flujo de dinero en efectivo por cada dólar de obligaciones pendientes de pago cuando llega el momento de refinanciar. Esto dará lugar a mucho mayores gastos financieros. La compañía será menos rentable desde los tenedores de bonos en los bonos de nueva emisión utilizados para refinanciar viejos, bonos con vencimiento, o bonos de nueva emisión necesarias para financiar adquisiciones o ampliar, ahora exigen más de los flujos de caja. Esto hace que las “ganancias” en la relación precio-ganancias a la baja, es decir, la valoración múltiples aumenta a menos que la disminución de las poblaciones en una cantidad apropiada. Dicho de otra manera, por la acción de mantener el mismo precio en términos reales, el precio de las acciones debe declinar.
Esto, a su vez, provoca el llamado índice de cobertura de interés a la baja, también, haciendo la compañía parece más arriesgado. Si ese aumento del riesgo es suficientemente alto, podría hacer que los inversores exigen una prima de riesgo aún mayor, bajando el precio de las acciones aún más.
Capital intensivo empresas que requieren una gran cantidad de propiedades, planta y equipo se encuentran entre los más vulnerables a este tipo de riesgo de interés. Otras empresas – piensan de Microsoft en la década de 1990 cuando estaba libre de deudas y requiere tan poco en la forma de activos tangibles para operar, podría financiar cualquier cosa y todo lo que fuera de su cuenta de cheques de la empresa sin pedir a los bancos o de Wall Street para el dinero – navegar a la derecha por este problema, totalmente no afectadas.
Existen varios tipos de empresas realmente prosperan cuando y si las tasas de interés suben. Un ejemplo: el conglomerado de seguros Berkshire Hathaway, construido en los últimos 50 años por ahora multimillonario Warren Buffett. Entre efectivo y bonos en efectivo similar, la compañía está sentado en $ 60 mil millones en activos que está ganando prácticamente nada. Si las tasas de interés eran aumentar un porcentaje decente, la firma estaría repentinamente ganar miles y miles de millones en ingresos adicionales por año de dichas tenencias de liquidez de reserva. En tales casos, puede llegar a ser particularmente interesante ya que los factores del primer artículo – los inversores exigen precios de las acciones más bajos para compensarlos por el hecho de las letras del Tesoro, bonos y notas están proporcionando rendimientos más ricos – duque a cabo con este fenómeno como los propios ingresos crecer. Si el negocio está sentado en el cambio de repuesto lo suficiente, es posible que el precio de las acciones en realidad podría aumentar en el extremo; una de las cosas que hace que la inversión de manera intelectualmente agradable.
Lo mismo ocurre con los bienes raíces. Imagine que tiene $ 500.000 en capital propio que desea poner en un proyecto inmobiliario; tal vez construir un edificio de oficinas, la construcción de unidades de almacenamiento, o desarrollar una nave industrial de arrendamiento a las empresas manufactureras. Cualquier proyecto que cree, sabe que debe poner el 30% de las acciones en él para mantener su perfil de riesgo preferido, con el otro 70% proviene de créditos bancarios o de otras fuentes de financiación. Si las tasas de interés aumentan, el costo del capital se eleva. Eso significa que o bien tienen que pagar menos por la propiedad de adquisición / desarrollo o si tiene que contentarse con los flujos de caja mucho más bajos; dinero que habría ido en su bolsillo, pero ahora se le redirecciona a los prestamistas.
¿El resultado? A menos que hay otras variables en juego que superan esta consideración, el valor de cotización de la inmobiliaria deberá disminuir en relación a donde había estado. (Fuertes operadores en el mercado de bienes raíces tienden a comprar propiedades que pueden mantener durante décadas, financiación en condiciones el mayor tiempo posible para que puedan depreciación de arbitraje en la moneda. A medida que los chips de inflación de distancia en el valor de cada dólar, que aumentar los alquileres, sabiendo sus futuros pagos de vencimiento son cada vez más pequeños en términos económicos).
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.
