Власники облігацій, по суті, як володіє потоком майбутніх грошових виплат. Ці грошові виплати, як правило, виконані у вигляді періодичних процентних платежів і повернення основного боргу при настанні терміну погашення.
За відсутності кредитного ризику (ризик дефолту), значення цього потоку майбутніх грошових платежів є просто функцією вашої необхідної прибутковості на основі ваших інфляційних очікувань. Якщо це звучить трохи заплутаним і технічний, не хвилюйтеся, ця стаття буде ламатися ціни облігацій, визначення терміна «дохідність облігацій» і продемонструвати, як інфляційні очікування і процентні ставки визначити вартість облігації.
заходи ризику
Є два основних ризиків, які повинні бути оцінені при інвестуванні в облігації: ризик зміни процентної ставки і кредитного ризику. Хоча наша увага зосереджена на тому, як процентні ставки впливають на ціноутворення облігацій (інакше відоме як ризик зміни процентної ставки), інвестор облігація також повинен бути обізнаний про кредитний ризик.
Процентний ризик являє собою ризик зміни ціни облігації в зв’язку зі зміною переважаючих процентних ставок. Зміни в короткостроковій перспективі в порівнянні з довгостроковими процентними ставками можуть вплинути на різні облігації по-різному, які ми обговоримо нижче. Кредитний ризик, тим часом, ризик того, що емітент облігації не буде робити планові відсотки або основні платежі. Імовірність негативного кредитного події або за замовчуванням впливає на ціни облігації – тим вище ризик негативного кредитного події відбуваються, тим вище процентна ставка інвестори вимагатимуть припустити, що ризик.
Облігації, випущені Казначейства Сполучених Штатів, щоб фінансувати роботу уряду США відомі як казначейські облігації США. не в залежності від часу до погашення, вони називаються векселі, векселі або облігації.
Інвестори вважають американські казначейські облігації, щоб бути вільними від ризику дефолту. Іншими словами, інвестори вважають, що немає ніяких шансів, що уряд США буде дефолт за відсотками і основної суми боргу за облігаціями він виписує. У решти цієї статті ми будемо використовувати американські казначейські облігації в наших прикладах, усуваючи тим самим кредитний ризик від обговорення.
Розрахунок Прибутковість і ціна облігації
Щоб зрозуміти, як процентні ставки впливають ціни облігації, ви повинні зрозуміти концепцію прибутковості. Хоча існує кілька різних типів розрахунків прибутковості для цілей цієї статті, ми будемо використовувати прибутковість до погашення (YTM розрахунку). YTM Облігації є просто ставкою дисконтування, яка може бути використана для поточної вартості всіх перевести в готівку облігації потоків дорівнює його ціну.
Іншими словами, ціна облігації дорівнює сумі поточної вартості кожного грошового потоку, в якому поточна вартість кожного грошового потоку розраховується з використанням того ж коефіцієнта дисконтування. Цей коефіцієнт дисконтування є прибутковість. Коли прибутковість по облігації зростає, за визначенням, його ціна падає, і коли прибутковість по облігації падає, за визначенням, його зростання цін.
Відносна прибутковість по облігації
Термін погашення або термін облігації в значній мірі впливає на його вихід. Щоб зрозуміти це твердження, ви повинні розуміти, що відомо як крива прибутковості. Крива прибутковості являє собою YTM клас облігацій (в даному випадку, казначейські облігації США).
У більшості середовищ процентних ставок, тим довше термін до погашення, тим вище вихід буде. Це має інтуїтивний сенс, тому що чим довше період часу, перш ніж грошовий потік надходить, тим більша ймовірність того, що необхідна ставка дисконтування (або вихід) буде рухатися вище.
Інфляційні очікування Визначити прибутковість вимоги Інвестора
Інфляція є найлютішим ворогом облігації. Інфляція підриває купівельну спроможність майбутніх грошових потоків по облігації. Простіше кажучи, чим вище поточний рівень інфляції і вище (очікуваний) майбутні темпи інфляції, тим вище прибутковість буде рости по всій кривій прибутковості, так як інвестори вимагатимуть цієї більш високої прибутковості, щоб компенсувати інфляцію ризики.
Короткострокові, довгострокові процентні ставки і інфляційні очікування
Інфляція – а також очікування майбутньої інфляції – є функцією динаміки між короткостроковими і довгостроковими процентними ставками. У всьому світі, короткострокові процентні ставки знаходяться у віданні центральних банків націй. У США Комітет ФРС з операцій на відкритому ринку (FOMC) встановлює ставки по федеральних фондах. Історично склалося так, інший доларовий короткостроковий інтерес, такі як LIBOR, був сильно корелює зі швидкістю годували засобів.
FOMC управляє поданої ставкою коштів для виконання свого подвійного мандата зі сприяння економічного зростання при збереженні стабільності цін. Це не просте завдання для FOMC; завжди є дебати про відповідний рівень по федеральних фондах, а ринок формує свої власні думки про те, як добре FOMC робить.
Центральні банки не контролюють довгострокові процентні ставки. Ринкові сили (попит і пропозиції) визначають рівноважні ціни на довгострокові облігації, які встановлюють довгострокові процентні ставки. Якщо ринок облігацій вважає, що FOMC встановив ставку по федеральних фондах занадто низькою, очікування майбутнього підвищення інфляції, що означає довгострокові процентні ставки збільшуються по відношенню до короткострокових відсоткових ставок – крива прибутковості крутіше.
Якщо ринок вважає, що FOMC встановив швидкість Fed Funds занадто висока, то відбувається зворотне, і довгострокові процентні ставки зменшуються щодо короткострокових процентних ставок – крива прибутковості згладжується.
Timing про рух грошових коштів по облігації і процентні ставки
Терміни грошових потоків Облігації має важливе значення. Це включає в себе термін по облігації до погашення. Якщо учасники ринку вважають, що є більш високий рівень інфляції на горизонті, процентні ставки і дохідність облігацій будуть рости (і ціни знизяться), щоб компенсувати втрату купівельної спроможності майбутніх грошових потоків. Облігації з найбільшими грошовими потоками будуть бачити рости їх врожайність і ціни падають найбільше.
Це повинно бути інтуїтивно зрозумілим, якщо ви думаєте про обчисленні теперішньої вартості – при зміні ставки дисконтування на потоці майбутніх грошових потоків, тим довше, поки грошовий потік не буде отримано, тим більше його поточна вартість впливають. Ринок облігацій має показник зміни цін по відношенню до зміни процентних ставок; це важливий показник облігації називається тривалістю.
Суть
Процентні ставки, прибутковість облігацій (ціни) та інфляційні очікування корелюють один з одним. Зміни в короткострокових процентних ставках, як це диктується центральним банком нації, будуть впливати на різні облігації з різними термінами до погашення по-різному, в залежності від очікувань ринку майбутніх рівнів інфляції.
Наприклад, зміна короткострокових процентних ставок, які не впливають на довгострокові процентні ставки будуть мати незначний вплив на ціни довгостроковій облігації і прибутковість. Однак, зміна (або відсутність змін, коли ринок усвідомлює, що один не потрібно) короткострокові процентні ставки, що впливає на довгострокові процентні ставки може істотно вплинути на ціну довгостроковій облігації і прибутковість. Простіше кажучи, зміни в короткострокових процентних ставок мають більше впливу на короткострокові облігації, ніж довгострокові облігації, а також зміни в довгострокових процентних ставок впливають на довгострокові облігації, але не на короткострокових облігацій ,
Ключ до розуміння того, як зміна процентних ставок впливає на ціну певних облігацій, і дохід, щоб зрозуміти, де на кривої прибутковості, що облігації лежить (короткий кінець або довгий кінець), і, щоб зрозуміти динаміку між коротко- і довго- довгострокові процентні ставки.
З цим знанням, ви можете використовувати різні заходи тривалості і опуклість, щоб стати загартованим ринком облігацій інвестором.
Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.
